凈值轉(zhuǎn)型過半 理財子公司掘金資本市場

　　隨著恒豐理財日前順利落地，目前全國先后已有24家銀行的理財子公司獲批籌建，其中年內(nèi)獲批理財子公司數(shù)量為6家，已開業(yè)數(shù)量達20家，還有多家地方銀行設(shè)立理財子公司的相關(guān)議案已獲股東大會通過。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在資管新規(guī)下，為了獲得較穩(wěn)定的高額回報，同時面向不同風險偏好的投資者，理財子公司參與權(quán)益類資產(chǎn)是未來趨勢，五年后權(quán)益資產(chǎn)配置比例或?qū)⑦_到10%以上。

　　銀行理財子公司加速落地

　　時值年末，銀行系理財子公司擴容明顯提速。恒豐銀行12月16日發(fā)布公告稱，恒豐銀行新一屆董事會同意出資不超過20億元人民幣，全資設(shè)立恒豐理財有限責任公司。這也意味著恒豐銀行將成為第11家設(shè)立銀行理財子公司的股份制銀行。

　　事實上，自11月起，股份行就掀起一波設(shè)立理財子公司的熱潮。12月10日，民生銀行出資50億元籌建民生理財獲批；浙商銀行也在11月末宣布，擬出資20億元全資設(shè)立浙銀理財有限責任公司。

　　截至目前，全國已先后有24家銀行的理財子公司獲批籌建，年內(nèi)獲批理財子公司數(shù)量為6家，已開業(yè)數(shù)量達20家。從注冊資本來看，目前六大行理財子公司注冊資本已經(jīng)累計超過600億元，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量超2100個，其余理財子公司注冊資本則多在10億元至20億元左右。與此同時，廣東順德農(nóng)商行、江蘇江南農(nóng)商行、寧波鄞州農(nóng)商行等多家地方銀行設(shè)立理財子公司的相關(guān)議案也均已在各自股東大會上獲得通過。

　　隨著理財子公司加速落地，銀行理財?shù)漠a(chǎn)品體系也進一步豐富，打破剛性兌付以及實現(xiàn)產(chǎn)品凈值化正成為未來銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展趨勢。

　　從理財產(chǎn)品發(fā)行類型上看，預(yù)期收益型產(chǎn)品數(shù)量占比不斷下降，凈值型產(chǎn)品數(shù)量占比不斷上升。普益標準監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年三季度凈值型理財產(chǎn)品的發(fā)行總量為7326只，環(huán)比增加941款，增長15%；封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為13669款，占總量的64.98%，環(huán)比減少2796款。

　　麻袋研究院高級研究員蘇筱芮認為，設(shè)立銀行系理財子公司，對推動理財凈值化轉(zhuǎn)型起到促進與加速作用。首先，母行與理財子公司天然具有關(guān)聯(lián)性，母行能夠為理財子公司提供和協(xié)調(diào)各類資源，幫助其成立及后續(xù)發(fā)展，助力銀行理財產(chǎn)品的過渡與轉(zhuǎn)型；其次，理財子公司發(fā)展遵循的是市場化規(guī)律，在業(yè)務(wù)風險的處置上與母行隔離，這與凈值化產(chǎn)品背后體現(xiàn)的精神一脈相承。

　　不過，東方金誠首席金融分析師徐承遠表示，目前投資者對凈值化產(chǎn)品的接受度仍有待提高。“面對凈值化理財新產(chǎn)品，投資者較難在短期內(nèi)改變以往的‘儲戶思維’。同時隨著資管新規(guī)的推進，大資管時代來臨，激烈的競爭環(huán)境對銀行渠道銷售能力、客戶服務(wù)能力、資產(chǎn)配置能力以及投研能力等方面都提出了更高的專業(yè)性要求。”他表示。

　　權(quán)益資產(chǎn)配置顯著提升

　　從2019年6月第一家銀行理財子公司——建信理財正式開業(yè)至今，銀行理財子公司已經(jīng)歷了近一年半的發(fā)展。值得注意的是，2020年以來，理財子公司發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品的速度明顯加快。普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共有9家銀行的理財子公司權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量合計100款（含移行產(chǎn)品）。2019年共發(fā)行47款，其中43款均為母行遷移產(chǎn)品；2020年發(fā)行53款，僅有4款為母行遷移產(chǎn)品，另外49款均為理財子公司新發(fā)的權(quán)益類產(chǎn)品。新發(fā)權(quán)益產(chǎn)品數(shù)量相比去年同期增長超12倍。

　　“銀行理財子公司多以中風險等級產(chǎn)品為主打，其配置結(jié)構(gòu)主要以固收打底，通過增配FOF和權(quán)益投資等增厚收益。”普益標準研究員趙迪對《經(jīng)濟參考報》記者表示，資管新規(guī)實施后，單純通過債券投資獲得穩(wěn)定且高額的回報是不可持續(xù)的，且面向不同風險偏好的投資者，銀行理財子公司也有發(fā)行不同波動水平產(chǎn)品的必要，因而未來加大權(quán)益類資產(chǎn)配置是大趨勢。

　　“為了發(fā)揮銀行理財?shù)膭?chuàng)新作用，一定要逐步加大權(quán)益資產(chǎn)的配置。”交銀理財總裁金旗也在此前公開表示，權(quán)益資產(chǎn)配置分為一級市場和二級市場，目前銀行理財在二級市場的配置普遍偏低。他預(yù)計，當前權(quán)益資產(chǎn)在銀行理財中的占比大概在3%左右，在三至五年之后或?qū)⑦_到10%以上。

　　值得注意的是，近年來，監(jiān)管層曾多次鼓勵銀行理財向權(quán)益類轉(zhuǎn)型。銀保監(jiān)會主席郭樹清此前在陸家嘴論壇表示，要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，并要求推進銀行與基金公司、銀行與保險公司等各類機構(gòu)深度合作，鼓勵銀行及理財子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機構(gòu)名單。銀保監(jiān)會副主席曹宇日前也表示，支持銀行理財公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，鼓勵將更多符合條件的基金管理人納入銀行理財合作機構(gòu)名單。

　　“相較權(quán)益類公募基金，理財子公司配置權(quán)益資產(chǎn)的主要優(yōu)勢在于可以間接投資信貸資產(chǎn)，直接投資信貸資產(chǎn)收（受）益權(quán)等非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，且在投資其他公募基金時沒有相關(guān)比例限制。”普益標準研究員康箐蕓在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時指出，未來理財子可以適當配置部分非標資產(chǎn)以增厚收益，同時需要組建自己的人才團隊，加深與公募基金的行業(yè)交流，以克服權(quán)益類投研積累不足的困難。(記者 向家瑩 羅逸姝)