信貸社融增量超預(yù)期 貨幣投放將有保有壓

　　中國(guó)人民銀行3月10日公布了2月金融數(shù)據(jù)。專(zhuān)家表示，2月社會(huì)融資規(guī)模增量、新增信貸雙雙高于預(yù)期，廣義貨幣（M2）與社會(huì)融資規(guī)模存量增速同步回升，折射出旺盛的融資需求，蘊(yùn)含積極經(jīng)濟(jì)信號(hào)。展望未來(lái)，信貸投放將更加凸顯“有保有壓”的結(jié)構(gòu)性特征，加大對(duì)制造業(yè)、普惠金融等領(lǐng)域的支持。

　　M2增速較快回升  

　　數(shù)據(jù)顯示，2月末，M2余額223.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增速分別比上月末和上年同期高0.7個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　“M2增速較快回升主要受到三方面因素支撐。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉分析，一是信貸投放高于預(yù)期，二是非銀存款明顯增多提高存款規(guī)模，三是財(cái)政資金投放增多。

　　新增信貸方面，2月份人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比多增4529億元。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說(shuō)，2月新增人民幣貸款期限繼續(xù)向中長(zhǎng)期傾斜，這在驗(yàn)證實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、企業(yè)融資需求強(qiáng)勁的同時(shí)，也反映出當(dāng)前信貸政策的精準(zhǔn)導(dǎo)向，即在不搞“大水漫灌”的同時(shí)，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的中長(zhǎng)期貸款支持力度。

　　唐建偉預(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)持續(xù)改善，信貸需求將持續(xù)旺盛。由于房地產(chǎn)調(diào)控趨緊，特別是對(duì)住房按揭的調(diào)控加碼，居民新增中長(zhǎng)期貸款有可能出現(xiàn)縮量。

　　貨幣調(diào)控加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)  

　　數(shù)據(jù)顯示，2月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.71萬(wàn)億元，比上年同期增加8392億元；2月末社會(huì)融資規(guī)模存量為291.36萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%。

　　唐建偉稱(chēng)，促使2月社會(huì)融資規(guī)模增量較高的主要原因是新增信貸超出預(yù)期，2月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.34萬(wàn)億元，同比多增6211億元；其次是表外融資中的未貼現(xiàn)銀行承兌匯票，2月增加640億元，同比多增4601億元。債券凈融資規(guī)模下降則對(duì)社會(huì)融資規(guī)模增量構(gòu)成拖累。2月企業(yè)債券凈融資1306億元，同比減少2588億元；政府債券凈融資1017億元，同比減少807億元。

　　王青認(rèn)為，今年貨幣投放將更加凸顯“有保有壓”的結(jié)構(gòu)性特征，“保”的重點(diǎn)是科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等領(lǐng)域。監(jiān)管層可能會(huì)推出新的政策工具，引導(dǎo)金融資源向這些領(lǐng)域集中。“壓”主要指向房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)。在融資成本方面，除了對(duì)制造業(yè)、小微企業(yè)發(fā)放的貸款利率還有小幅下降空間外，今年銀行整體貸款利率可能呈現(xiàn)低位小幅上行，特別是涉房貸款利率將上升。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，下階段M2增速和社會(huì)融資規(guī)模增速將逐漸回歸至與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配的水平。同時(shí)，貨幣調(diào)控還需對(duì)海外通脹和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整等潛在不確定因素做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。