A股迎來新年開門紅 機構(gòu)稱“再平衡”將成市場關(guān)鍵詞

1月2日是2020年的首個交易日，A股迎來開門紅。截至收盤，上證指數(shù)上漲1.15%，報3085.20點；深證成指上漲1.99%，報10638.82點；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.93%，報1832.74點。部分機構(gòu)人士表示，A股短期將繼續(xù)上行，展望全年，再平衡將成為2020年市場關(guān)鍵詞。

　　□本報記者 王宇露 張凌之

　　1月2日是2020年的首個交易日，A股迎來開門紅。截至收盤，上證指數(shù)上漲1.15%，報3085.20點；深證成指上漲1.99%，報10638.82點；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.93%，報1832.74點。部分機構(gòu)人士表示，A股短期將繼續(xù)上行，展望全年，再平衡將成為2020年市場關(guān)鍵詞。

　　降準(zhǔn)利好股市

　　2020年1月1日，中國人民銀行宣布，將于1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。人民銀行稱，此次全面降準(zhǔn)將釋放長期資金8000多億元。

　　對此，星石投資表示，此次全面降準(zhǔn)落地對于權(quán)益資產(chǎn)是錦上添花，權(quán)益資產(chǎn)長期向好的趨勢不會改變。此次全面降準(zhǔn)，帶動無風(fēng)險利率下行，有助于提振權(quán)益資產(chǎn)的估值水平。此外，相對而言，在利率下行的環(huán)境下，成長股更為受益；依舊維持成長股長期牛市來臨的判斷。

　　招商基金表示，此次全面降準(zhǔn)有助于鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭，將支撐A股短期內(nèi)的進一步上行。低估值周期性板塊需要重點關(guān)注，推薦受益經(jīng)濟企穩(wěn)和市場風(fēng)險偏好上行的非銀和周期板塊，而受益于政策扶持和消息面催化的科技板塊以及景氣度轉(zhuǎn)向上行的新能源板塊和地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈，也值得擇優(yōu)參與。

　　再平衡料成主基調(diào)

　　展望2020年，不少私募人士認為，再平衡將成為2020年A股的主基調(diào)。

　　茂典資產(chǎn)表示，綜合來看，對2020年上半年持樂觀態(tài)度，投資機會將層出不窮。但2019年消費、醫(yī)藥、科技等板塊受益于估值抬升，一致預(yù)期已經(jīng)較強，股價反映預(yù)期的程度較為充分。與此同時，由于對長期經(jīng)濟增長依然持偏謹慎態(tài)度，加上對海外市場仍會出現(xiàn)反復(fù)的顧慮，對2020年下半年仍持謹慎的觀點，預(yù)計2020年全年的波動率及風(fēng)險會較2019年更大。

　　源樂晟資產(chǎn)認為，從政策上來看，再平衡將是2020年市場主基調(diào)，即從原來的“去杠桿”和“去地產(chǎn)化”，轉(zhuǎn)變成“穩(wěn)杠桿、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)基建、穩(wěn)貨幣”。2020年年底，資管新規(guī)過渡期將至終點站，市場過去熱衷的一些投資標(biāo)的將受到?jīng)_擊，非標(biāo)產(chǎn)品將成為過去式。另外，在行業(yè)龍頭集中度提升的情況下，A股對機構(gòu)和高凈值客戶資金的吸引力將會明顯提升。

　　清和泉資本表示，從靜態(tài)來看，股債收益差是判斷中長期大類資產(chǎn)（股債）相對吸引力的關(guān)鍵指標(biāo)，從動態(tài)來看，歷史數(shù)據(jù)顯示，A股的階段性漲跌往往以估值驅(qū)動為主。展望2020年的估值驅(qū)動力，相較于2019年的信用和流動性雙拐點，2020年是均衡之年，因為信用和流動性預(yù)期只存在小幅的“糾偏”。此外，一二線資產(chǎn)的估值會收斂，風(fēng)格和行業(yè)面臨再平衡的壓力。

　　面對上述變化，清和泉資本認為，將重點關(guān)注三類資產(chǎn)：一是凈資產(chǎn)收益率（ROE）相對較高但估值較低的資產(chǎn)，主要集中在一些傳統(tǒng)行業(yè)；二是擁有長期護城河的高ROE資產(chǎn)，主要集中在消費品行業(yè)；三是短期投入大的隱形高ROE資產(chǎn)，主要集中在空間大、增速高的科技創(chuàng)新行業(yè)，包括TMT、創(chuàng)新藥和新能源汽車等領(lǐng)域。

　　仁橋資產(chǎn)夏俊杰認為，再均衡的過程會在2020年發(fā)生，不僅僅是指價值和成長之間的再均衡，也包括價值內(nèi)部和成長內(nèi)部的再均衡。他指出：“目前市場中不均衡的現(xiàn)象比比皆是，有部分深度價值股因為各種原因而無人問津，也有部分長期成長股因為表現(xiàn)出一定的周期性而被市場冷落，由于兼有低估值和低關(guān)注度等特征，這些品種在未來再均衡的過程中都將成為受益者。”