□本報記者 王宇露 張凌之
1月2日是2020年的首個交易日,A股迎來開門紅。截至收盤,上證指數(shù)上漲1.15%,報3085.20點;深證成指上漲1.99%,報10638.82點;創(chuàng)業(yè)板指上漲1.93%,報1832.74點。部分機構(gòu)人士表示,A股短期將繼續(xù)上行,展望全年,再平衡將成為2020年市場關(guān)鍵詞。
降準(zhǔn)利好股市
2020年1月1日,中國人民銀行宣布,將于1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。人民銀行稱,此次全面降準(zhǔn)將釋放長期資金8000多億元。
對此,星石投資表示,此次全面降準(zhǔn)落地對于權(quán)益資產(chǎn)是錦上添花,權(quán)益資產(chǎn)長期向好的趨勢不會改變。此次全面降準(zhǔn),帶動無風(fēng)險利率下行,有助于提振權(quán)益資產(chǎn)的估值水平。此外,相對而言,在利率下行的環(huán)境下,成長股更為受益;依舊維持成長股長期牛市來臨的判斷。
招商基金表示,此次全面降準(zhǔn)有助于鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭,將支撐A股短期內(nèi)的進一步上行。低估值周期性板塊需要重點關(guān)注,推薦受益經(jīng)濟企穩(wěn)和市場風(fēng)險偏好上行的非銀和周期板塊,而受益于政策扶持和消息面催化的科技板塊以及景氣度轉(zhuǎn)向上行的新能源板塊和地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈,也值得擇優(yōu)參與。
再平衡料成主基調(diào)
展望2020年,不少私募人士認為,再平衡將成為2020年A股的主基調(diào)。
茂典資產(chǎn)表示,綜合來看,對2020年上半年持樂觀態(tài)度,投資機會將層出不窮。但2019年消費、醫(yī)藥、科技等板塊受益于估值抬升,一致預(yù)期已經(jīng)較強,股價反映預(yù)期的程度較為充分。與此同時,由于對長期經(jīng)濟增長依然持偏謹慎態(tài)度,加上對海外市場仍會出現(xiàn)反復(fù)的顧慮,對2020年下半年仍持謹慎的觀點,預(yù)計2020年全年的波動率及風(fēng)險會較2019年更大。
源樂晟資產(chǎn)認為,從政策上來看,再平衡將是2020年市場主基調(diào),即從原來的“去杠桿”和“去地產(chǎn)化”,轉(zhuǎn)變成“穩(wěn)杠桿、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)基建、穩(wěn)貨幣”。2020年年底,資管新規(guī)過渡期將至終點站,市場過去熱衷的一些投資標(biāo)的將受到?jīng)_擊,非標(biāo)產(chǎn)品將成為過去式。另外,在行業(yè)龍頭集中度提升的情況下,A股對機構(gòu)和高凈值客戶資金的吸引力將會明顯提升。
清和泉資本表示,從靜態(tài)來看,股債收益差是判斷中長期大類資產(chǎn)(股債)相對吸引力的關(guān)鍵指標(biāo),從動態(tài)來看,歷史數(shù)據(jù)顯示,A股的階段性漲跌往往以估值驅(qū)動為主。展望2020年的估值驅(qū)動力,相較于2019年的信用和流動性雙拐點,2020年是均衡之年,因為信用和流動性預(yù)期只存在小幅的“糾偏”。此外,一二線資產(chǎn)的估值會收斂,風(fēng)格和行業(yè)面臨再平衡的壓力。
面對上述變化,清和泉資本認為,將重點關(guān)注三類資產(chǎn):一是凈資產(chǎn)收益率(ROE)相對較高但估值較低的資產(chǎn),主要集中在一些傳統(tǒng)行業(yè);二是擁有長期護城河的高ROE資產(chǎn),主要集中在消費品行業(yè);三是短期投入大的隱形高ROE資產(chǎn),主要集中在空間大、增速高的科技創(chuàng)新行業(yè),包括TMT、創(chuàng)新藥和新能源汽車等領(lǐng)域。
仁橋資產(chǎn)夏俊杰認為,再均衡的過程會在2020年發(fā)生,不僅僅是指價值和成長之間的再均衡,也包括價值內(nèi)部和成長內(nèi)部的再均衡。他指出:“目前市場中不均衡的現(xiàn)象比比皆是,有部分深度價值股因為各種原因而無人問津,也有部分長期成長股因為表現(xiàn)出一定的周期性而被市場冷落,由于兼有低估值和低關(guān)注度等特征,這些品種在未來再均衡的過程中都將成為受益者。”
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